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【站长推荐】5080万付费会员和37亿元亏损:爱奇艺的招股书都说了...艳运村医

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发表于 2018-3-1 21:59 | 显示全部楼层 |阅读模式



在两周前,百度公布2017年度财报时,曾“不经意”地提到爱奇艺向SEC提交招股书的新静态,而就在北京时候2月28日早晨6时许,这份招股书具体内容终究表露(详见SEC官网)。


从2013年起,业内就一向传播爱奇艺要上市的消息,但由于行业本钱、国内政策等缘由影响,拟上市的时候、地址也频频生变,致使百度在财报中“预告”上市事件时,大师也有些兴意衰退。不外作为2018年首家表露上市信息的内容类互联网公司,爱奇艺对后来者也有风向标意义。


以下,我们对这份招股书摘要稍作分析。


1. 拟登陆纳斯达克,初次表露募资范围:15亿美圆


爱奇艺的上市地址几经辗转,此前曾传出欲登陆的买卖市场版本包括:美股纳斯达克、中国大陆的计谋新兴板和港交所。


为了转战大陆的“计谋新兴板”,爱奇艺开创人龚宇曾在2015年末的天下互联网大会上首度流露了撤除VIE架构的计划,但不巧的是,2016年计谋新兴板计划的无疾而终,也令爱奇艺在国内上市的计划再次变更:港股和美股市场成为残剩选项,甚至在2017年,爱奇艺还将港交所作为上市首选地,但现在兜兜转转一圈后,龚宇还是挑选了美股。


除了不起已,龚宇应当有更深远的斟酌。相比妖股迭出且要求盈利的A股,美股是全球市场,且更重视持久代价投资,对爱奇艺这类尚未赢利的科技股来说,是最好的挑选了。


2010年8月,酷6传媒经过华友世纪更名的方式在纳斯达克曲线上市;两个月后,优酷在纽交所上市,计划募资1.5亿美圆,现实当天募资金额为2.03亿美圆。8年曩昔,中国视频行业格式天翻地覆:视频网站前三名不但被BAT包圆,还实现了座次洗牌;优酷和酷6也都在2016年前前进市;国内妖股乐视堕入泥潭难见改变。这意味着,若爱奇艺正式登陆纳斯达克,则将成为唯一的、营业较健康的视频类中概股。


2. 5080万付费会员和DAU超4500万的……“泡泡”?


除了PC端和移动真个数据外,爱奇艺特地提到了CTO汤兴负责的“爱奇艺泡泡”社区的数据:停止 2017 年 12 月 31 日的三个月中,爱奇艺泡泡移动端日均活跃用户数约为 4580 万。 这……视频网站做了个粉丝社群利用,而且DAU居然让一些垂直交际网站汗颜。




爱奇艺用户数据。Source:爱奇艺招股书


而5080万付费会员,应当是国内视频网站稀有据公布以来的最高记载。


视频行业的付费会员并不是爱奇艺初创的概念和营业,但确切是由于爱奇艺的一部独家IP《盗墓笔记》“付费会员争先看”的运营形式而风行起来的。今后,视频圈的“付费会员数据战”就再未停止。



2015年末,腾讯视频孙忠怀还曾流露,爱奇艺的会员数目是腾讯视频和优酷之和,但两家很快赶了上来:2016年爱奇艺天下大会上,龚宇公布会员数超2000万,随后腾讯公布会员破2000万的消息,昔时年末,优酷公布会员数破3000万,在2017年,上限又被腾讯视频进步到4300万。


现在,由于爱奇艺招股书表露的信息,记载又被革新了。

对于费会员营业来说,除了总量这个关键目标外,其续费率也是个重要目标。自动包月的会员续费率在30%左右,赠予会员续费率则只有3%左右。


3. 小米仍然是爱奇艺的第二大股东


从公布的文件显现,百度李彦宏持股比例到达69.6%,是爱奇艺的控股股东,第二大股东为小米风投,持股比例为8.4%(似乎比2014年18亿元拿下10%股份的传言少了一些),开创人龚宇持股比例为1.8%。


招股书中列出持原始股的爱奇艺高管还有:CFO王晓东、CCO王晓晖、CTO/“爱奇艺泡泡”负责人汤兴、CMO王湘君、负责会员营业的SVP杨向华、负责OTT及智能硬件营业的SVP段有桥——从持股高管的布景,根基也可看得出爱奇艺今朝和未来的营业偏向了。





4. 爱奇艺眼中的风险


IPO计划书会按规表露相关风险,在“照实”和“有益于本身”之间,每家公司的措辞都相当谨慎,对爱奇艺特别如此。



爱奇艺也在招股书中提醒了投资风险,其中包括“营业与行业风险”38条,“与百度的相关风险”6条,“公司架构风险”7条,“中国市场风险”13条,美国存托股份买卖(ADS)风险17条。我们择重要的几条来会商以下:


①已经并能够继续出现净亏。

按照招股书中公布营收数据,爱奇艺2017年总营收为173.784亿(约合26.710亿美圆),较2016年的112.374亿增加54.6%。从2015到2017年净亏别离为:2015年25.75亿元,2016年30.74亿元,2017年37.369亿元,吃亏额度逐步扩大。



作为对照,阿里财报显现,2017年二、三季度,旗下视频网站优酷的吃亏额度别离为25.86亿元和17.48亿元,换言之,优酷半年的吃亏已远超爱奇艺一年的吃亏额了。

究竟上,从建立以来,爱奇艺就不是最有钱的视频网站,甚至是紧巴巴地过日子,业内一向戏称其气概是“花最少的钱办最多的事”。爱奇艺官方称,从2015年到2017年,三年的净吃亏率别离为-48%、-27%、-22%,有向好趋向。


饶是如此,爱奇艺仍然需要更多的钱。一方面百度虽然也给钱,但远远跟不上营业成长带来的缺口;另一方面爱奇艺虽然也拿到了小米的融资,拿到了可转债投资,但都是减缓迫在眉睫,真正能源源不竭供给弹药的还是股市投资者的支持。


③若版权内容投入不敷,将对营业发生极大的负面影响;若付费会员数保存不够、新增会员不够,也将对营业发生极大负面影响。


与“原创内容”相比,爱奇艺对版权内容的表述措辞相当奥妙:原创不敷,则吸引力不敷,合作力下降,而版权不敷,则将对公司营业发生极大(materially)负面(adversely)影响。看起来,虽然生产了《奇葩说》《中国有嘻哈》《无证之罪》这些原创内容,Netflix的学徒爱奇艺仍然不敢完全拿原创内容做金字招牌,仍然不敢放弃版权内容。


爱奇艺提到:有合作力的内容、高质量用户体验、办事水平、免费标准都将间接影响会员营业。内容质量、用户体验等都不是很新颖的要点,使人意外的是,爱奇艺间接提出了免费标准的影响。


BAT系视频网站会员免费标准是:爱奇艺的黄金包年会员价格为178元,钻石包年会员360元;腾讯视频VIP会员包年价格为198元,影视超级VIP包年价格为330元;优酷VIP包年会员198元,酷喵包年会员396元。


相对来说,由于有20元的优惠,爱奇艺的包年会员价并不算贵。但“性价比”永久是用户最在意的工作,爱奇艺这条提醒,似乎是预见应价格战将至?


④百度仍将对爱奇艺有决议性的感化。


招股书中提到:百度为爱奇艺控股方,爱奇艺此前没有自力运营公司的经历,而爱奇艺能够由于好处题目,没法处理与百度能够发生的好处分歧(conflicts),百度也将终极控制爱奇艺的股东行为,不外在本条中,百度持股比例和投票权数据空缺:



“Upon completion of this offering, Baidu will hold % of our outstanding ordinary shares, representing  % of our total voting power.”


⑤国内风险:经济情况、政策与社会状态将对营业有严重影响。

虽然列出了13条风险,但就比例而言,爱奇艺似乎更重视政策对相关税率、活动性、汇率、并购等经济身分/行为的影响。



总的来说,以酷6、优酷土豆为代表的第一代中国视频网站在美股市场退潮两年后,假如爱奇艺IPO成功,则也表白第二代中国视频网站势力的登台。进修Netflix、从以原创便宜内容、付费会员等新营业讲故事的爱奇艺,能不能压服美国投资者,能不能改写中国视频网站在美国惨败的历史,也是值得期待的工作。
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